今日市場(chǎng)熱軋期貨再度深跌，一度跌破4600元/噸，達(dá)到了4595元/噸。市場(chǎng)反饋成交情況較差，而鋼廠訂單壓力增加，市場(chǎng)采購觀望情緒大幅提升，是什么造成了預(yù)期的改變？呈現(xiàn)大幅下行的動(dòng)力有在哪里？后期市場(chǎng)供需格局是否會(huì)發(fā)生改變？

1、市場(chǎng)心態(tài)繼續(xù)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)量維持在高位，或?qū)⒊蔀閴嚎迨袌?chǎng)的稻草

市場(chǎng)之前逐步在等待，等待疫情結(jié)束后消費(fèi)預(yù)期出現(xiàn)的大幅回升。隨著時(shí)間的推移，消費(fèi)并沒有出現(xiàn)增量，政策更多的還是體現(xiàn)在恢復(fù)消費(fèi)和投資信心上。從LPR與MLF等貨幣政策上可以看出，對(duì)于當(dāng)前更多的還是體現(xiàn)在，防暴雷的問題上，并沒有對(duì)現(xiàn)有需求增加起到有力的支撐。因此市場(chǎng)在旺季沒有體現(xiàn)出較強(qiáng)的消費(fèi)推動(dòng)，而馬上進(jìn)入淡季，需求的慣性下滑或?qū)⒗^續(xù)維持。同時(shí)，因?yàn)?季度鋼廠產(chǎn)量偏低，2季度回補(bǔ)的情況較為明顯。一方面是有地方和企業(yè)經(jīng)濟(jì)支撐帶來作用；另外一方面則是，當(dāng)前企業(yè)尚未出現(xiàn)虧損，減量反而會(huì)出現(xiàn)虧損所致。就這樣的實(shí)際情況下，5月份的產(chǎn)量較4月份有一個(gè)明顯的提升，對(duì)于淡季市場(chǎng)的預(yù)期帶來根本性的改變。

2、原料下跌是帶動(dòng)市場(chǎng)下滑的催化劑？

鐵礦石與雙焦在近期呈現(xiàn)成了大幅的下行，對(duì)于鋼廠的成本下滑帶來幫助，使得鋼廠一直呈現(xiàn)低利潤(rùn)的運(yùn)行狀態(tài)。從近期看，礦石下跌后回漲，而焦炭現(xiàn)貨也出現(xiàn)了3輪的提降，第4輪的預(yù)期在近日有所出現(xiàn)。所以就從這個(gè)情況來看，給予市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋的預(yù)期愈加濃厚。因此在近日成材原材料價(jià)格下滑后，帶動(dòng)了成材的快速下跌，但對(duì)于盤面利潤(rùn)始終沒有出現(xiàn)拉開的趨勢(shì)。這也充分的體現(xiàn)了市場(chǎng)情緒，對(duì)于淡季的供需結(jié)構(gòu)不認(rèn)可的態(tài)度。而礦石隨著巴西方面的發(fā)運(yùn)量增加，最緊缺的時(shí)間在逐步過去的情況下，對(duì)于市場(chǎng)估值再度下調(diào)成為今天價(jià)格向下的一個(gè)催化劑。

3、6月份鋼廠在訂單壓力增加的情況下，是否有出現(xiàn)預(yù)期減量？

就Mysteel了解的情況看，6月份起部分鋼廠已經(jīng)呈現(xiàn)了有逐步降負(fù)荷與減產(chǎn)的預(yù)期，雖然沒有出現(xiàn)大面積的檢修，但實(shí)打?qū)嵉膶?duì)于廢鋼的添入量與入爐比有所調(diào)整。這部分主要對(duì)沖的是鋼廠訂單壓力增加與外貿(mào)單的減少。就粗略估計(jì)，6月份刨除直接檢修的1家鋼廠外，仍有近30萬噸左右的減量，較5月份總體市場(chǎng)流通量相比會(huì)有近40-50萬噸的減量水平。這部分量主要還是以流通材減少的形式出現(xiàn)，雖然無法有效減少市場(chǎng)的壓力，但在一定程度上可以緩解情緒上的擔(dān)憂。畢竟總供給量減少后，市場(chǎng)的庫存去化壓力會(huì)出現(xiàn)一定減少。而隨著時(shí)間的推移鋼廠利潤(rùn)不足和訂單壓力的體現(xiàn)，最終會(huì)讓市場(chǎng)的供給量呈現(xiàn)持續(xù)性的下降，從而達(dá)到之前我們所說的，供需雙弱格局！

4、價(jià)格短期是否已經(jīng)呈現(xiàn)到底？

要維持當(dāng)前價(jià)格所需要達(dá)到的條件粗略來看，有2個(gè)。其一就是消費(fèi)加速兌現(xiàn)，特別是對(duì)于用鋼量的短期增加，對(duì)于庫存去化速度有所加強(qiáng)，給予市場(chǎng)表需帶來一定回升空間。就Mysteel測(cè)算來看，產(chǎn)量在未來2周有預(yù)期下降，但短期的庫存去化速度仍較難加速，因此對(duì)于表需的支撐度并不高，因此就這樣的情況看，價(jià)格大幅回漲至原有水平可能性偏低。其二就是短期的供給端量有所下降，而市場(chǎng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，對(duì)于表內(nèi)現(xiàn)貨庫存先帶來去化，雖然這樣無法解決根本性的問題，但也有助于市場(chǎng)短期企穩(wěn)。

總結(jié)

市場(chǎng)信心短期難以出現(xiàn)大幅回升，對(duì)于投資和消費(fèi)信心恢復(fù)需要較長(zhǎng)的時(shí)間，在這樣的事實(shí)情況下。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，需求回升的預(yù)期不會(huì)過大，淡季不淡的情況或?qū)⒊霈F(xiàn)，但鑒于利潤(rùn)不足，產(chǎn)量預(yù)期有所下降后，抵抗式下跌的動(dòng)力或?qū)⒗^續(xù)維持，對(duì)于價(jià)格短期的運(yùn)行區(qū)間預(yù)期在4550-4750元/噸之間。對(duì)于操作建議來看，主要在以下幾點(diǎn)：

1、降低自身的庫存存量，高位區(qū)域價(jià)格換成低位區(qū)域資源；

2、由于壓力由下向上進(jìn)行傳導(dǎo)，對(duì)于成本結(jié)構(gòu)可以進(jìn)行調(diào)整（現(xiàn)貨置換盤面，基差超過100-150元/噸以上即可考慮）；

3、按需采購，采取鎖價(jià)鎖利潤(rùn)的方式操作；

4、在期現(xiàn)基差100元/噸以內(nèi)，賣不掉的資源可以考慮虛擬賣出（套保）來進(jìn)行規(guī)避。

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