核心觀點：近期在行業困境及經營虧損中螺紋鋼減量突出，短期需求不振前提下螺紋鋼供需改善恐怕還需依托于供應端收縮。但中長期經濟形勢向好預期下，需求若是出現改善，當前偏低的供應水平或許會導致新型供需錯配。具體還需關注消費恢復情況，在動態平衡中持續探索供需均衡點。

一、產業平衡中供應端將成優化重點

在今年上半年國內整體消費水平恢復緩慢，且受疫情反復以及海外經濟下行壓力影響，市場情緒不斷下挫之際，螺紋產量的相對高位以及庫存去化緩慢使得建材供需逐漸出現錯配，最終螺紋鋼乃至整體鋼材價格出現崩盤，國內鋼廠面臨大規模虧損。出于對自身利益以及整個市場供需結構的考慮，未有明確減產行政命令出臺，各大鋼廠便紛紛開始減產。從6月下旬開始，螺紋鋼產量便呈現斷崖式下降，到本周，螺紋鋼產量已創歷史新低，137樣本口徑周產量230.29萬噸，達到近7年的最低值。而大樣本口徑產量數據也為統計以來最低點。

由于當前正處消費淡季，即便基建地產方面有所發力，短期在高溫多雨以及疫情反復的制約下，螺紋鋼下游需求回升的空間也實在有限。況且鋼廠營收情況也極為慘淡，從Mysteel調研的數據來看，超過9成的鋼廠處于虧損狀態，環比上月虧損面進一步擴大。盡管從鋼聯測算出的利潤數據顯示，短流程鋼廠利潤水平存在修復跡象，但這主要還是得益于廢鋼近期價格大跌。而收廢基地在廢鋼連日下跌的行情下收貨積極性大減，市場上廢鋼資供應出現收縮，鋼廠無廢可收。再加上短流程鋼廠螺紋鋼產量本就不高，利潤的修復對整體供應影響不大。從寶鋼副總近日的訪談中也可以看出，鋼鐵行業在7、8月份將持續面臨極大的挑戰。近1、2個月內，在需求端難有明顯改善的局面下，行業內部針對供應層面的調整或將成為主流?？梢灶A期，短時間內螺紋鋼產量很難出現較大增量。

二、需求恢復下螺紋鋼供需或將錯配

然而，螺紋鋼保持低量甚至減量生產短時間內確實能夠緩慢優化當前市場的供需結構，但在未來需求逐步恢復以后，長時間偏低的螺紋鋼生產節奏能否滿足彼時的消費水平？到時是否會出現將當前供需結構倒置的情形，這點還需要時間去印證。

上周，李克強總理介紹中國經濟形式時提及，在面臨新一輪超預期因素沖擊下，二季度經濟實現正增長。并且將持續通過“精準有力又合理適度”的宏觀政策，爭取全年經濟發展達到較好水平。從中不難可以看出，下半年基建、房地產這些作為能夠對國民經濟增長做出有效貢獻的行業，在未來全國經濟恢復過程中對比上半年存在較好的增長空間。且從經濟數據可以看出，6月份基建、房地產方面各項數據環比均出現較高增長，并且在6月底，專項債已經基本發行完畢，國務院常務會議也調增信貸額度以及金融債券來保障基建項目資金來源。經過測算，在今年螺紋鋼分別減產1700萬噸以及2684萬噸的水平下，若是2022年消費量有望恢復至去年水平，在熬過7、8月份，主要影響施工的不利因素消除，迎來施工旺季之時，若是鋼廠持續保持這樣的減產降庫節奏，新一輪的供需錯配或將發生。

總而言之，對國家經濟需要保持信心，但也要實事求是。后續一段時間的艱難時光中在保障自身經營的前提下，各位鋼廠同仁還需時刻關注行業發展動態，探索出新形勢下的動態供需均衡點。

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